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       创投机构热议北交所设立 继续加码“投早投小”

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      创投机构热议北交所设立 继续加码“投早投小”

        9月2日晚间,国家主席习在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上宣布,深化新三板改革,设立北京证券交易所,打造服务创新型中小企业主阵地。证监会方面表示,北交所将坚持服务中小企业的市场定位,与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通,发挥好转板上市功能。并且与新三板现有创新层、基础层坚持统筹协调与制度联动,维护市场结构平衡。

        未来,北交所将成为国内继深交所、上交所之后的全国性第三大证券交易所,成为完善我国多层次资本市场体系中的重要一环。对于国家设立北交所的决定,广大投资创新创业、扶持中小企业发展的创投机构纷纷表示,长期来看将利好创投行业,一方面更加畅通了创投机构的项目退出渠道,另一方面给予了资本投早投小更大的信心和动力。

        毅达资本董事长应文禄在接受证券时报记者采访时表示,北交所成立一方面有利于盘活新三板存量企业的一江春水,活跃新三板市场生态体系,有效发挥新三板市场对中小型科技企业的定价功能,提升存量项目的流动性预期。另一方面,有利于为市场引入新的发展增量,加速中小企业直接融资渠道的拓宽,也将为创投机构带来更多的投资机会。同时,更加丰富多元的退出渠道,将增强创投支持中小科技企业的信心,引导更多社会资本投入到支持和孵化“专精特新”企业的时代大潮中来。

        而“丰富退出渠道”极大地解决了创投业的一大痛点。事实上,在科创板还没推出、创业板注册制改革仍未实施之前,项目退出问题一直困扰着创投行业,企业上市审核周期长、不确定性多,使得创新资本无法正常流动循环,一定程度上制约了创新投资的发展。然而,随着科创板推出以及创业板注册制改革落地,创投的退出问题得到很好的改善,如今北交所的即将到来,将更好地形成“募-投-管-退”的良性循环,进一步加强创新资本的流动,进而为更多企业提供支持。

        据证监会方面介绍,北交所定位于服务创新型中小企业,以现有的新三板精选层为基础组建。2019年,证监会推出了设立新三板精选层制度,设立一年多来,精选层吸引了一批“小而美”的优质中小企业挂牌交易,为设立北交所打下坚实的企业基础。应文禄认为,北交所的成立,很好地解决了过去新三板挂牌企业流动性不足、挂牌而非上市、公众公司而非上市公司的问题,融资功能得以进一步发挥。精选层直接平移,创新层不需要转板再申报,将极大地促进企业上市融资的整体效率。

        据了解,在新三板迅猛发展的2015年,不少创投机构纷纷涌进新三板市场,投资了不少新三板企业,然而困于流动性较小,企业的融资功能和投资机构的成效都无法很好体现。据介绍,毅达资本目前有50余家企业在新三板挂牌,主要集中在新材料、新一代信息技术产业、智能制造领域,期待上述企业能够成为首批北交所上市企业。“创东方也有项目在新三板上挂牌,希望这次能喝到头啖汤。”创东方管理合伙人肖珂说。千乘资本合伙人成功也表示,公司也有多个新三板企业具备了上市条件。

        但是,澳银资本董事长熊钢认为,虽然北交所设立对新三板是个利好,但也仅仅是对个别优秀的企业利好。“估计只能盘活一部分企业,那些业绩不好的,还是很难转板,进而登陆资本市场,上市公司的质量才是资本市场的生命线。”熊钢表示,预计北交所设立不会带来一波新三板的投资热潮,因为投资机构都会鼓励优质企业独立IPO。

        创投机构“投早投小”成为近年来的投资趋势,然而中小企业成长中往往存在风险大、不确定性多、周期长的问题,且大部分不符合国内资本市场的上市条件,无法在二级市场上实现融资,只能依靠一级市场上投资机构源源不断地“输血”,这又一定程度上抑制了一级市场上创新资本的流动性,使得创投机构 “投早投小”显得力不从心。

        北交所的到来能否打破这一困局?广大优质中小企业能否借此登陆二级市场获得发展资本?“短期内,早期投资者是无法享受到这个改革红利的,因为很多早期企业只有技术,没有营收利润,离上市还很远。”熊钢认为,市场上早期企业的估值却有可能“迎风而起”,更加考验投资机构对估值的把握。

        基石资本董事长张维则表示,随着北交所的到来,二级市场供给的增加也会对上市企业的估值造成影响,整体估值将出现下跌,上市破发、估值倒挂将愈发常见。这无疑对企业的投资能力提出了更大的挑战,促使企业进一步投早投新。

        对于接下来的投资,创东方表示不会针对本次制度做特别的重新规划和布局,“我们还是继续坚持中早期科技型企业的股权投资,但是在投后管理和退出方面,我们将根据北交所的发展情况选择推荐部分已投项目到北交所上市。”肖珂表示。而成功对记者表示,千乘资本在投资策略上会做小幅度的适应性调整,但是总体逻辑不会变,“我们会更加关注中小估值、有核心竞争力的科技型企业。”应文禄也表示,将根据北交所的定位,有针对性地选择一批专精特新的中小企业,期待它们在北交所市场上获得更高发展能级,成长为专精特新企业中的“小巨人企业”和“单项冠军”。

        “长期来看,还是会引导资本往早期投资方向走,至少给予资本更大的信心和动力。”熊钢认为,作为专门为中小企业提供上市融资服务的北交所的设立,无疑将使国内多层次资本市场的结构更加丰富,但是,同时也非常考验资本市场的治理水平,“只有把准入、监管、退市,以及投资者结构等这些基础性的工作做好,资本市场才能真正发挥它的作用。”熊钢表示,对于未来在北交所上市的企业如何跟如今的创业板、科创板衔接好,都考验交易所的制度设计。

        “中国资本市场三足鼎立的局面即将形成。”应文禄如此描绘未来中国资本市场的盛况。他表示,无论是2009年创业板开板,2019年试点注册制科创板开板,还是2020年创业板注册制改革,都为创投行业发展带来了显著的影响,这种影响不仅是收益的厚薄,更是投资理念和价值观的洗礼。接下来,业内期待北交所的落地,能够进一步助力创投和创业生态良性循环,吸引更多社会资本加入创投市场,共同支持中小企业的发展,切实地推动创投资本与实体经济的高水平循环。

        肖珂也认为,创投的生态在最近几年已经发生很大的变化,特别是科创板推出之后,非常好地引导了社会资金投入到中小型科技型企业的创新创业。新三板和创投共同服务于中小企业,但现行创投投资标准较高,喜欢“优中择优”,覆盖度不够。北交所的成立,给了中小企业一个更多的选项,也给予了更广阔范围的中小企业更多的机会。

        成功则表示,北交所的成立给未来整个一级市场投资创造非常好的机会,形成生态布局,不是一味聚焦在高精尖、市值足够大的企业,给中小市值企业在IPO之前获得足够的融资,也是支持中小企业有核心竞争力的举措。他认为,未来五年会有大量的资金从房地产迁移到资本市场,这本身也是国家需要,“某种意义上我们需要保障科技领域在全球的竞争力,其中创投企业机遇会非常大。”

        浙商创投董事长陈越孟也呼吁,创投作为支持创新型中小企业直接融资最重要最有效的途径和手段,在支持专精特新上同样发挥不可替代的重要作用,理应享受同等待遇,同样享受改革的红利,同样支持挂牌创投机构进入创新层、精选层。返回搜狐,查看更多

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